Durante la semana, los mercados locales reflejaron una notable volatilidad en la renta variable, con una caída del 4,4% en el S&P Merval, arrastrado por la presión política tras el anuncio del regreso de Cristina Fernández como candidata. Los ADRs argentinos también mostraron correcciones significativas, especialmente en el sector bancario, con bajas de hasta el 7,3%.
En el frente cambiario, el dólar mayorista cerró en $1.195, con una suba semanal del 5%. A pesar de la tensión, el Banco Central mantuvo su política de no intervención directa, permitiendo un rango de flotación amplio del peso ($980 – $1.400). Destaca un fenómeno atípico: la brecha cambiaria entre el dólar oficial y el dólar blue se tornó negativa, con el blue cotizando a $1.185 frente a un oficial de $1.200, reflejando una brecha de -1,25%. Este comportamiento sugiere una reducción en la percepción de riesgo del mercado informal y mayor oferta de dólares, incentivada por la eliminación de retenciones al agro y el nuevo régimen de bandas cambiarias.
En el mercado de deuda, los bonos extrabursátiles subieron 0,3%, destacándose el nuevo Bonte 2030. Sin embargo, los bonos en dólares como los Bonares y Globales retrocedieron en promedio un 0,5%, reflejando persistente incertidumbre sobre el riesgo país.
La caída de reservas del BCRA por debajo de los USD 38.000 millones acentuó la preocupación del mercado. Esta dinámica cobra mayor relevancia ante la inminente revisión del acuerdo con el FMI el 13 de junio, donde se exigirá un refuerzo de reservas por USD 4.400 millones. El gobierno respondió señalando que cubrirá el déficit mediante emisiones de bonos y desembolsos multilaterales.
Por otra parte, el anuncio del fin de retenciones al agro desde el 1 de julio aceleró la liquidación de divisas por parte del sector agroexportador, en un intento por ampliar la oferta de dólares en el corto plazo. Esta medida, si bien positiva desde el punto de vista del ingreso inmediato de divisas, implica una pérdida significativa de recaudación por derechos de exportación. Según estimaciones preliminares, esto podría representar un deterioro del resultado fiscal primario en aproximadamente 0,5% del PBI anualizado, dependiendo del volumen exportado y del tipo de cambio efectivo. Por lo tanto, su impacto cambiario será transitorio, pero su efecto fiscal podría tensar la meta de consolidación pactada con el FMI.
Desde una óptica de inversión, los CEDEARs de empresas como Apple, Coca-Cola, Johnson & Johnson, Procter & Gamble y Microsoft se consolidan como instrumentos atractivos para obtener dividendos en dólares, brindar cobertura cambiaria y diversificación internacional.
Finalmente, a nivel internacional, EE.UU. y China retomaron negociaciones comerciales, con exigencias de cumplimiento previo por parte de Trump. Este factor global puede impactar positivamente los flujos hacia emergentes si se produce una distensión comercial sostenida.